EkonomiGündem

Pegasus Hava Taşımacılığı 2018 1. Çeyrek Bilanço Analizi

Pegasus Hava Yolları, 1. Çeyrek 2018’de, piyasa ortalama beklentisi olan 144milyon TL net zarardan daha iyi olarak, 113milyon TL net zarar açıklamıştır.

Pegasus, 1Ç18’de yıllık %34.9 yükselişle, piyasa ortalama beklentisi olan 1,166mn TL’ye paralel olarak (Şeker Yatırım T.: 1,152mn TL), 1,195mn TL tutarında net satış gelirleri elde etmiştir. Ana performans göstergelerindeki iyileşme ile, Şirket’in 1Ç18 FAVÖK’ü, -70mn TL olan piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde (Şeker Yatırım T.: -73mn TL), -52mn TL olarak gerçekleşmiştir. Pegasus’un 1Ç18’de kapasitesi yıllık %10 oranında artarken, AKK başına elde ettiği birim gelirleri € bazında yıllık %3 yükselmiştir.

Yakıt harici AKK başı birim maliyetlerinde yıllık %12, toplam AKK başı birim maliyetlerinde de yıllık %8 azalış gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVKÖK marjı böylelikle yıllık 6.9 y.p. artarak %7.5’e ulaşmıştır. Bunun yanında Şirket, 1Ç18’de 22mn TL tutarında uçak satışından gelir elde etmiş ve 21mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir. Böylelikle net zararı görece olarak daha sınırlı kalmış ve 113mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç17: -245mn TL) Beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan 1Ç18 sonuçlarının Şirket payları performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.

1Ç18 FAVKÖK marjı %7.5’a yükselmiştir – Pegasus’un 1Ç18’de iç hat yolcu birim gelirleri yıllık %8 oranında artarak 70.5 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında belirgin, %10 oranında artarak €45.4 olarak gerçekleşmiştir. Yolcu trafiğindeki %18 oranındaki artış ve yolcu doluluk oranlarındaki yıllık 3.6 y.p. yükseliş ile de Şirket’in AKK başı birim gelirleri, € bazında yıllık %3 artarak €¢3.33’e yükselmiştir. Pegasus’un yakıt harici AKK başı birim giderleri ise, ana olarak kur etkisi, yönetimin maliyet önlemleri, uçak başına daha fazla AKK üretimi etkileriyle yıllık bazda %12 gerileyerek €¢2.50 olarak gerçekleşmiş, böylelikle, yakıt maliyetlerinin artış göstermesine rağmen, toplam AKK başı birim maliyetler yıllık %8 azalışla €¢3.72 seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylece, Pegasus’un 1Ç18 FAVKÖK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 6.9 y.p. artış göstererek %7.5’a ulaşmış ve Şirket, 1Ç18’de geçtiğimiz yılın aynı döneminin 14.7x üzerinde, 90mn TL tutarında FAVKÖK elde edebilmiştir. Satış gelirlerindeki kuvvetli artış sonucunda FAVÖK marjı da yıllık 11.4 y.p. artış göstermiş ve Pegasus 1Ç18’de -52mn TL tutarında FAVÖK kaydetmiştir (1Ç17: -139mn TL). Şirket’in 1Ç18 sonundaki net borcu, 2.2mlyr TL’ye yükselmiştir (4Ç17 sonu: 1.6mlyr TL).

Pegasus için pay başına hedef fiyatımızı yukarı yönde revize ederek 41.60 TL olarak belirliyor ve “AL” önerimizi sürdürüyoruz – Pegasus’un 1Ç18 operasyonel sonuçları, özellikle dış hat yolcu birim gelirlerindeki artış ve yolcu başına elde edilen yan gelirleri bakımından beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminlerimizi bu gelişmelere ve kur tahminlerimize göre revize ederek ve Şirket’in benzerlerine göre değerlemesini de güncelleyerek, Pegasus payları için 41.60 TL tutarında hedef değere ulaşmakta ve “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. (Şeker Yatırım)

Raporun Tamamı: https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/48982/pgsus-1c18.pdf

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Başa dön tuşu
Kapalı